债市情绪偏谨慎,债券收益率上行反弹---债市周点评
时间:2019-01-28

全周来看利率债收益率多数上行,较前一周,1年期国债收益率上行3.06bp左右至2.3804%,10年期国债收益率上行4.88bp左右至3.1398%,10年期和1年期国债期限利差走扩2bp至76bp。1年期国开收益率上行4.4bp左右至2.6443%,10年期国开收益率上行8.5bp左右至3.625%,10年期和1年期国开期限利差走扩4bp至98bp。信用债收益率多数上行,信用利差收窄。

资金面上,上周(1月19日到25日)公开市场有7700亿逆回购到期,进行1000亿国库定存招标,中标利率3.3%,大幅低于前次72bp,公开市场净回笼6700亿。此外上周还有一部分降准资金到位以及TMLF操作释放资金,资金面整体保持宽松,但有交易日内资金面边际收敛的情况出现,具体看资金价格,银行间隔夜回购利率(DR001)上行18.95bp至2.35%,7天回购利率(DR007)上行2.54bp至2.57%,交易所质押式回购GC001上行20.2bp至2.84%。本周公开市场上没有逆回购。

基本面上,12月单月经济数据有所回暖。4季度GDP同比增长6.4%,较3季度回落0.1个百分点,创2009年以来新低,全年GDP同比增长6.6%,较2017年回落0.2个百分点。分产业来看,4季度第一、二、三产业分别增长3.5%、5.8%和7.4%,第三产业回落较快。12月工业增加值同比增长5.7%,高于市场预期值5.3%,较上月回升0.3个百分点。今年采暖季限产结构性放松、不再“一刀切”,叠加前期天气偏暖利好企业开工,工业增加值短期回升,但主要是上游和新兴产业的支撑,下游传统制造生产依然低迷。投资方面,地产投资减速,但地产施工、竣工提升;基建提速,主要系低基数和结清全年欠款效应;制造业投资持平上月。消费12月份有所企稳,或与汽车下滑不及预期、居民短期消费贷增加、地产竣工提振家电家具消费有关。

整周来看,虽然央行进行TMLF操作和降准资金到位共同补充流动性,但受到公开市场逆回购到期较多,以及地方政府债加速发行等影响,仍有个别交易日内资金边际收紧情形,叠加12月单月数据回暖,债市情绪偏谨慎,债券收益率上行调整。

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