金融、经济数据密集公布,债券收益率震荡调整---债市周点评
时间:2018-09-17

上周全周来看利率债收益率多数上行,较前一周,1年期国债收益率上行1.85bp至2.86%,10年期国债收益率上行0.5bp至3.64%;信用债收益率涨跌互现,信用利差扩大缩小不一。

资金方面,上周一到周五,公开市场没有逆回购到期,仅周五有1000亿国库定存到期,央行通过逆回购投放3300亿资金,整体净投放2300亿,资金相对宽松。与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)下行10bp至2.48%,7天回购利率(DR007)下行6bp至2.62%,交易所质押式回购GC001下行26bp至2.46%。下周将有2700亿逆回购到期,叠加税期,预计资金面或边际收敛,但整体平稳,需关注央行公开市场操作情况。

基本面上,8月CPI同比增长2.3%,预期2.1%,前值2.1%;PPI同比增长4.1%,预期4%,前值4.6%。具体看CPI方面,环比上升0.7%,较上月扩大0.4个百分点,分项中食品环比上涨2.4%,较上月扩大2.1个百分点,其中猪肉和鲜菜环比分别上涨6.5%和9%,分别影响CPI上涨约0.14和0.21个百分点,是推升CPI的主要因素。PPI方面,环比上涨0.4%,涨幅较上月回落0.1个百分点,主要行业中,石油加工、黑色冶炼等行业环比涨幅较上月有所扩大,化学制品、化学原料环比由降转升,有色冶炼降幅收窄,基数因素导致PPI同比下行。8月新增贷款1.28万亿低于预期1.4万亿,同比多增1834亿,余额同比增长13.2%,持平于前值,最主要贡献仍来自于票据融资,同比多增3800亿元。新口径下新增社融1.52万亿,好于预期1.3万亿,同比少增376亿,同比增速10.1%,较上月回落0.2个百分点,企业债券融资改善,同比多增约2200亿元,非标融资仍在下降。M2增速低于预期8.6%,小幅回落至8.2%,M1增速继续下降至3.9%,主因财政存款多增、非银存款少增。8月规模以上工业增加值同比增长6.1%,预期6%,前值6%;8月社会消费品零售同比名义增长9%,预期8.8%,前值8.8%。1-8月固定资产投资同比增长5.3%,创历史新低,预期5.4%,前值5.5%。工业增加值因基数效应小幅反弹但仍处相对地位,高频品数据显示日均耗煤量、盈利钢厂以及高炉开工率均持续下行,预计后期生产仍将低迷。固定资产投资回落,其中仅制造业投资继续回暖,房地产投资小幅回落,基建投资继续探底。社消回暖,值得注意限额分项中食品、日用消费品有所回暖,受原油价格回升影响,成品油消费有所好转,此外汽车消费持续低迷。总体看,8月经济难言好转,仍处下行通道,生产端工业增速仍处低位,需求端消费暂稳,但投资、出口双双下滑。信贷增幅减缓令8月社融余额增速继续回落,三四线地产销售转弱令8月地产销量增速大幅下滑,两大领先指标双双下滑,此外9月上旬工业生产发电耗煤增速依然低迷,经济依然偏弱。

整周来看,前半周地方债加速发性叠加超预期的通胀数据一定程度上压制债市情绪,后半周随着资金面转松、金融经济数据的公布,债券收益率有所回落。


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