金融数据略超预期而经济数据不及预期,债市震荡调整---债市周点评
时间:2017-09-18

全周来看利率债收益率向下调整,10年期国债收益率持平在3.6%,10年期国开债下行约2bp至4.21%;信用债成交量有所上升,收益率多数下行,信用利差整体呈现缩小趋势。

资金方面,上周一到周五公开市场有1100亿元逆回购到期,央行进行了3700亿元逆回购的投放,净投放资金2600亿元,由于9月税期临近,银行机构资金需求较为旺盛,资金供给相对不足,资金面有所收紧,资金利率上行,银行间隔夜回购利率(DR001)上行约12bp至2.71%,7天回购利率(DR007)上行约8bp至2.91%。本周一到五公开市场将有2100亿元逆回购到期,到期量相对不大,但由于缴税以及政府债券发行放量,流动性依然有收紧风险,需要关注央行公开市场操作情况。

从基本面看,8月金融数据,M2同比下滑至8.9%,整体略低于市场预期;人民币存款同比增速9%,较上月回落0.4个百分点,从存款结构上看,非银存款继续恢复增长,而居民和企业存款增长乏力拖累了M2;新增人民币信贷1.09万亿元,小幅超出市场预期,居民中长期贷款增长仍然较为强劲,企业中长期贷款环比略有下降,实体融资需求依然旺盛;社融新增1.48万亿元,同比小幅增长,人民币贷款是主要的新增项目,委托贷款、债券、股票同比减少。8月经济数据方面,工业增加值同比增长6%,较上月下滑0.4个百分点;固定资产投资累计增速下滑至7.8%。分板块看,当月同比制造业小幅回升,房地产开发投资大幅回升,而基建投资大幅回落,房地产由于前期拿地回升和房企利润改善、库存去化导致开发意愿回升,但随着按揭贷款额度限制,或导致开发商资金链收紧,从而引导投资回落;历史看基建投资通常是前高后低,且今年上半年财政投放较快,下半年财政支出可能相对有限,或制约基建投资;社消同比下降至10.1%,房地产销售下滑带动家电、家具、建材零售增速下滑,此外汽车销售也出现小幅下滑,总体看经济数据反映出经济增长边际有所回落。上周信贷数据略超预期带动债市收益率有所上行,而经济数据的不及预期使债市情绪有所回暖,整周利率债处于震荡调整,而信用债收益率多数下行。


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