多重利好叠加,债券市场收益率下行---债市周点评
时间:2017-09-11

全周来看利率债收益率向下调整,10年期国债收益率下行约3bp至3.6%,10年期国开债下行约5bp至4.23%;信用债成交量小幅下降,收益率多数下行,信用利差整体扩大。资金方面,上周一到周五央行公开市场净回笼资金2015亿元,但周三央行开展200亿元28天逆回购,超预期投放长期限资金,维稳跨月流动性,此外周四央行还开展了2980亿元MLF操作,超额对冲9月MLF到期规模,引发市场乐观情绪,大行资金融出较为积极,资金供给较充足,资金利率大幅下行,银行间隔夜回购利率(DR001)下行约20bp至2.6%,7天回购利率(DR007)下行约11bp至2.83%。本周一到五公开市场将有1100亿元逆回购到期,到期量相对较小。

从基本面看,8月以美金计价的出口回落1.7%至5.5%,进口回升2.3%至13.1%,贸易顺差下滑至419.9亿元美金。出口同比连续两个月下滑,与制造业PMI新出口订单回落较为吻合:首先环保限产导致国内工业品价格高于海外,一定程度上削弱了企业出口意愿,其次人民币持续升值也给出口带来了一定负面影响,最后分地区来看,海外需求存在差异,对美国出口增速小幅回落,对欧盟、日地区出口增速明显回落,对东盟出口小幅增长,整体看海外需求边际回落;进口方面,铁矿石、成品油、塑料和铜材进口数量增速均有所上涨,显示国内需求依然不低。8月CPI同比增长1.8%,PPI同比上涨6.3%,均超出前值和预期:具体看CPI食品价格环比上涨1.2%,鲜菜和蛋类价格上涨,非食品环比上涨0.2%,主要是医疗保健、居住、交通与通信的带动;PPI方面环比上涨0.9%,煤炭、石油、黑色、有色等行业环比上涨明显,是PPI上涨的重要推动因素。整体看,虽然上周进出口、CPI和PPI数据略超市场预期,但后半周在央行投放长期资金和超量续作MLF维稳资金面、国开和农发一级超标较好、黑色系期货价格下跌等多重利好叠加影响,市场情绪回暖,债券收益率整体下行。


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