资金面收紧对债市构成较大扰动,整体债券收益率震荡下行---债市周点评
时间:2017-08-21

全周来看利率债收益率小幅震荡,10年期国债下行约2bp至3.6%,10年期国开债下行1bp至4.28%;信用债收益率多数下行,信用利差呈现走扩趋势。资金方面,上周一到周五公开市场有6000亿元逆回购、2875亿元MLF和800亿元国库定存到期,央行开展7100亿元逆回购、3995亿元MLF和800亿元国开招标,净投放2220亿元。上周由于受到月中缴准、缴税等因素冲击,资金供不应求导致资金面持续紧张直至周四下午才有所缓解,整周来看资金利率上行,其中银行间隔夜回购利率(DR001)上行约8bp至2.84%,7天回购利率(DR007)上行约3bp至2.87%。本周一到五公开市场将有7000亿元逆回购到期,到期量仍较大,需关注央行逆回购续作情况对资金面的影响。

从基本面看,7月工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售同比增长分别为6.4%、6.9%和10.4%,均小于前值。具体看,生产端除黑色金属、电力和热力制造业外,其余行业工业增加值同比增速均较6月明显回落;固定资产投资方面,房地产投资、新屋开工面积、商品房销售额和销售面积均出现走弱;基建投资和制造业投资累计同比也出现回落;消费方面汽车、家具、建材、家电类消费单月同比下滑,整体消费边际走弱。7月经济数据总体回落。7月金融数据中贷款增长8255亿元,较为符合预期,社融增长1.22万亿元略高于预期,M2增速下滑至9.2%,具体看居民和企业中长期贷款仍然是信贷增长的主要动力;社融中人民币信贷仍是主要新增项,委托贷款、信托贷款进一步下降,企业融资需求从表外非标转回到表内信贷融资的趋势没有变化,票据融资继续呈现净减少。7月金融数据显示社会融资需求仍有一定韧性。整体来看,上周经济和金融数据低于预期,利好债市,资金面收紧给债市造成扰动,债券收益率震荡下行。


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