工业企业利润超预期叠加资金紧平衡,债券收益率分化调整---债市周点评
时间:2017-07-31

全周来看利率债收益率有所上行,10年期国债上行约2bp至3.6%,10年期国开债上行2bp至4.2%;信用债,成交量小幅下降,信用利差呈缩小趋势,收益率整体下行。资金方面,上周一到周五公开市场有5400亿元逆回购、1385亿元MLF到期,央行开展8200亿元逆回购,净投放1415亿元。上周虽然央行公开市场投放资金,但机构跨月资金需求较为旺盛,资金面呈现紧平衡,整周资金利率先上后下,其中银行间隔夜回购利率(DR001)上行约12bp至2.86%,7天回购利率(DR007)下行约6bp至2.85%。

纵观8月份的资金面情况,首先根据历史情况来看8月的财政存款变动和现金漏出导致的季节性资金缺口相对较小;其次近期人民币升值,外汇占款流失压力较小;再次由于7月央行投放了大量逆回购,因而8月份的逆回购、国库定存以及MLF总共将到期1.6万亿元左右,首周(包含7月31日)将有7500亿元逆回购到期;最后8月29日将有6000亿元的特别国债到期,可能的续作方式是将会定向发行,预计对资金面影响较为有限,8月份整体流动性可控,需关注央行逆回购续作情况对资金面的影响。从基本面看,上周公布1-6月规模以上工业企业利润总额同比增长22%,前值22.7%;其中6月单月增长19.1%,较上月增加2.4个百分点,主要得益于以下因素:首先6月规模以上工业增加值同比增长,企业主营业务收入同比增长,生产和销售加快;其次,6月PPI同比与5月持平,PPIRM较5月同比回落,产品出厂价格和原材料购进价格之差收窄,价格因素导致利润增长;最后,钢铁有色行业在需求相对稳定,供给侧改革产能约束下,盈利回升。由于工业企业利润超预期,虽然当日美联储宣布不加息,但债券收益率明显上行调整。


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