上周情绪面主导债券收益率整体上行---债市周点评
日期: 2017-11-06

上周全周来看利率债收益率上行调整,10年期国债收益率上行6BP至3.88%,10年期国开债收益率上行10BP至4.5%;信用债成交量小幅下降,收益率多数上行,信用利差整体扩大。资金方面,上周一到周五公开市场有8000亿元逆回购、2070亿元MLF到期,央行进行了6900亿元的逆回购操作,4040亿元MLF操作,整体净投放资金870亿元,值得注意上周央行3次开展63天跨年逆回购并超额续作1年期MLF,呵护年末资金面。上周虽然公开市场央行净投放资金,但由于跨月因素,前半周资金持续紧张,月末过后资金面逐渐转松,与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)下行25bp至2.51%,7天回购利率(DR007)下行12bp至2.74%,交易所1天回购(GC001)利率下行189bp至2.99%。本周一到周五,公开市场将有6900亿元逆回购到期,需及时关注央行态度。
      从基本面来看,10月官方制造业PMI为51.6,与上月相比下行0.8个百分点,主要分项中,需求、生产、价格均回落,库存状况转弱,10月新订单与新出口订单分别从54.8和51.3回落至52.9和50.1,其中新出口订单为今年最低;生产从54.7回落至53.4,与年内低点持平;购进价格由68.4回落至63.4;原材料库存从48.9降至48.6,产成品库存从44.2回升至46.1。PMI整体回落较符合预期,环保限产普遍提前价码叠加大会期间,部分地区停产,工业生产受到影响;新订单回落,显示短期需求有所下降,新出口订单回落与美欧经济超预期走强背离;购进价格大幅回落与高频数据一致,10月工业品价格延续9月下旬走弱态势,随着高基数效应逐步体现,未来PPI或将下行。今年数据存在季末冲高,季初回落的现象,虽然10月PMI数据回落,但从移动平均指标来看,整个经济活动仍较平稳。上周周一市场没有明显利空因素,或受到前期金融监管等因素导致的恐慌情绪升级,国债期货出现明显下跌,现券也出现大幅上行,随后周二公布的10月PMI数据不及前值,周三跨月后资金面的转松以及周五的MLF超额续作等多利好因素带动下现券收益率有所回调,但和前一周比最终收跌。

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