债市周点评(2016.08.15)
日期: 2016-08-15

上周央行净投放货币900亿,资金面总体平稳。周一到周五公开市场上分别有1200亿、600亿、550亿、500亿和900亿逆回购到期,央行进行了4650亿逆回购操作进行对冲。较前一周周五比,隔夜回购利率2.0098%,上涨1.79bp,成交量22020.4亿,下跌19.58%;7天回购利率2.3253 %,上涨2.4bp,成交量2201.86亿,下跌1.71%。上周前段,受市场对降准预期减弱等影响,资金利率上行,随着央行加大净投放力度,资金面紧张情绪有所放缓,主要资金利率明显下行。上周利率债收益率继续下行。10年国债收益率2.6701%,下行8.33bp;10年期国开债收益率3.0674%,下行8.89bp。信用债收益率多数下行,中期票据和企业债收益率低评级下行幅度大于高评级,长端下行幅度大于短端。

近期支撑债券市场下行的主要驱动因素大致有两方面,一是银行理财产品和委外资金配置压力,在缺资产的背景下,配置需求推动债券市场收益率进一步下行;二是市场对于基本面的悲观预期,虽然央行表示目前降准缺乏必要性,但是在经济下行压力加大的情形下,货币政策再度宽松也只是时间问题。上周公布了7月份金融和经济数据印证了经济下行压力在加大。首先,7月新增信贷4636亿显著放缓,新增贷款几乎全部来自于居民部门,非金融企业贷款十年来首次出现减少26亿,实体融资需求低迷。7月社会融资规模4879亿,显著萎缩,除贷款增速显著放缓外,票据继续下降,企业债券融资增速放缓。金融体系对实体经济资金支撑减弱。此外,7月工业增加值同比增长6.0%,低于上月和市场预期6.2%,显示生产面有所放缓,而需求面的回落更为明显,7月固定资产投资累计同比回落至8.1%,社会零售总额同比增速也略有回落,供需两方面的增速放缓,反映了经济下行压力加大。

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