原油价格上涨推升通胀预期,债券收益率整体上行---债市周点评
日期: 2017-11-13

全周来看利率债收益率上行调整,10年期国债收益率上行2BP至3.9%,10年期国开债收益率上行10BP至4.59%;信用债收益率多数上行,信用利差整体扩大。资金方面,上周一到周五公开市场有6900亿元逆回购到期,央行进行了4600亿元的逆回购操作,净回笼资金2300亿元。上周公开市场仅周五央行进行了净投放,其余几天均保持回笼或不投放资金,资金面由松转紧,与前一周比,银行间隔夜回购利率(DR001)上行23bp至2.74%,7天回购利率(DR007)上行21bp至2.94%,交易所1天回购(GC001)利率上行67bp至3.66%。本周一到周五,公开市场将有3400亿元逆回购到期,需及时关注央行态度。

从基本面来看,以美金计10月出口同比 6.9%,预期7.1%,前值 8.1%;进口同比 17.2%,预期 17%,前值 18.6%;贸易差额 382亿元,预期 391 亿元,前值 286 亿元。贸易方式方面,一般贸易出口和加工贸易出口,均较上月回落0.5个百分点;一般贸易进口仍然偏强,或因国内环保限产部分需求转向进口、工业品价格同比回升有关,加工贸易进口则转弱。分国别方面,对美国、东盟等国出口回落,对日本和欧盟出口上升;进口方面除对东盟进口小幅回升外,对美国、欧盟、日本、俄罗斯等国均出现回落。分商品方面,10月铁矿砂、原油、铜进口量大幅回落,一定程度上反映国内需求趋缓;钢材出口继续同比为负,国内外钢材价格的倒挂影响企业出口积极性,但海外需求整体平稳,出口增速后续或将保持平稳。10月CPI同比上涨1.9%,高于前值1.6%,CPI环比从9月0.5%收敛至10月0.1%,非食品方面,同比增长2.4%,与上月持平,环比上涨0.1%,油价上涨使得交通和通讯类价格增速略有上升;食品方面,同比下降0.4%,比上月回升1%,环比持平,其中猪肉、鲜果及蔬菜是拉动食品价格上涨的最大因素。未来需要警惕原油价格如果继续攀升对通胀形成压力,此外2017年较低的食品价格或抬高明年食品价格的同比增速。PPI同比上涨6.9%、环比上涨0.7%,生产资料和生活资料价格同比分别上涨9%和0.8%、环比分别上涨0.9%和0.1%,主要行业中,造纸、汽油开采、有色矿采、化工、燃气等上涨最为明显,主要反映了环保限产以及油价上涨等影响因素。未来受到去年四季度高基数影响,PPI有望增速回落。上周资金面的逐步转紧给市场带来了一定紧张情绪,虽然进出口数据略低于预期,但原油价格上涨推升通胀预期带动市场悲观情绪的发酵,债券收益率较前一周整体上行。


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