债市周点评(2017.07.03)
日期: 2017-07-03

流动性改善,利好债市。

全周来看利率债收益率多数上行,10年期国债上行2bp至3.57%,10年期国开债上行1bp至4.2%;信用债收益率整体下行。资金方面,上周公开市场有3300亿元逆回购到期,央行没有投放资金,净回笼3300亿元。受到财政支出力度较大且跨季情绪稳定影响,上周资金面整体偏宽松,银行间隔夜回购利率(DR007)下行约6bp至2.69%,7天回购利率(DR007)上行约7bp至2.89%。7月份公开市场将有逆回购和MLF合计到期9175亿元,且主要集中在第二周,流动性风险仍需警惕。

经济数据方面,5月份规模以上工业企业利润总额当月同比增长16.7%,较上月回升2.7个百分点,累计下滑至22.7%。工业利润增速反弹主要是产品销售增长加快,投资收益和营业外净收入增加,以及去年同期低基数的支撑,值得注意5月PPI同比增速继续回落,且与原材料购进成本继续形成倒挂,这将会对企业盈利产生负面影响、且投资收益与营业外净收入对企业利润拉动或较难持续。6月PMI小幅回升至51.7%,需求、生产、价格回升、库存状况改善。从微观来看,6月下游房地产、汽车需求好坏参半,中上游发电耗煤高开低走,高基数效应逐渐显现。去年3季度工业生产数据基数普遍上升,或对今年3季度工业经济产生下行压力。上周易纲副行长表示去杠杆已经有了初步结果,受此影响,市场情绪较为乐观,债券收益明显下行,之后受到经济数据发布以及美、欧、英等多国央行行长发表偏鹰派言论,国内债市收益小幅上行。此外,受益于流动性改善,10年期国债与1年期国债的利差由负转正,收益率曲线开始出现从极度平坦化状态修复迹象,信用利差也出现压缩,显示出金融机构的配置需求或出现改善。


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