债市周点评(2016.06.20)
日期: 2016-06-20

债市点评:经济和金融数据总体不及预期,债市收益率整体下行。

上周央行净投放货币1550亿,资金面宽松局面依然不改。周一到周五公开市场上分别有400亿、500亿和550亿逆回购到期,央行进行了3200亿逆回购操作进行对冲,此外还进行3个月期限800亿国库现金定存招标,对冲1000亿MLF到期。较前一周周日比,隔夜回购加权利率1.9896%,上涨0.12bp,成交量23121.97亿,上涨23.3%;7天回购加权利率2.2638%,下跌5.67bp,成交量1029.21亿,下跌82.95%。上周利率债收益率下行。10年国债收益率2.9379%,下行6.74bp;10年期国开债收益率3.2672%,下行6.95bp。信用债收益率多数下行,短端短期票据和企业债收益率平均下行1bp,长端中票和企业债收益率平均下行5-9bp。上周交易情绪改善主要源自以下几个方面:首先,上周密集公布的经济和金融数据,总体低于预期。经济数据方面,前5个月固定资产投资累计同比增长9.6%,单月同比从4月10.1%跌至7.5%,创下2016年新低。从结构看,制造业大幅下降,房地产、国企投资增速回落,基建独木难支,民间投资继续回落。金融数据方面,社融增量6599亿元,显著低于市场预期,尽管信贷投放规模较大,但是社融的其他分项如承兑汇票、外币贷款、债券融资等均出现了明显的减少。目前社融的主要支撑来自于房地产,后续房地产放缓,整体社融或将增速回落,将压低经济。经济和金融数据反映出宏观基本面仍旧较为疲弱,实体经济缺乏内生动力,基本面上利好于债市;其次,虽然6月底面临MPA再次考核,但是近来央行通过多种手段释放流动性,维稳流动性意图逐渐显现,投资者对于市场流动性担忧有望减轻;最后,外围市场方面,美联储暂缓加息进程,人民币贬值和资金外流的压力短期内得到缓解。


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