债市周点评(2016.10.17)
日期: 2016-10-17

债市点评:资金价格全线回落,债券收益率继续下行。

上周央行净回笼货币5280亿,资金面整体均衡。周一到周日公开市场上分别有7250亿逆回购和2596亿MLF到期,央行进行了共1500亿7天和14天的逆回购操作,投放了6个月MLF 2170亿和1年期MLF 840亿,此外市场上还有3年期央票55亿到期。较前一周周五比,7天回购利率2.3043%,下跌27.49bp,成交量2172.16亿,下跌46.03%;14天回购利率2.4635%,下跌29.85bp,成交量346.61亿,下跌92.02%;1月回购利率2.7000%,下跌6.18bp,成交量26.08亿,上涨6.99%。上周前期跨季的中长期限14天和21天资金价量均呈现回落,资金需求向隔夜和7天期限轮动。本周包括国库定存到期在内,公开市场将面临近7000亿资金回笼,流动性或将面临再度收紧。上周利率债收益率小幅下行。10年国债收益率2.6952%,下行3.06bp;10年期国开债收益率3.0331%,下行2.23bp。信用债收益率小幅下行。中期票据和企业债收益率短端下行幅度大于长端。

从资金面看,上周虽然公开市场资金净回笼,但由于季节性需求以及MPA考核因素消退,大行资金供给较为充裕,资金价格全线回落,利好现券交易。从基本面看,上周公布的9月进出口数据,低于前值与预期。外需疲弱叠加基数效应拖累出口,而内需增速乏力导致进口数据下滑,贸易顺差持续收窄。IMF下调了全球经济增长的预期。在全球经济放缓、内外需疲弱的背景下,预计中国第四季度贸易仍难有改善。上周五公布的CPI和PPI数据,分别同比增长1.9%和0.1%。前者主要因为恶劣气候因素,导致蔬菜价格大幅上涨。后者上涨得益于原油价格以及有色金属价格上涨。虽然CPI和PPI同比超预期,但值得注意的是,从十月高频数据来看,初秋新菜上市,蔬菜价格已经有所回落,叠加生猪出栏猪肉供给回升,预计蔬菜和猪肉价格后期对通胀影响趋弱。另一方面,此前煤价上涨过快,发改委出台相应机制抑制煤价,叠加十一期间政府密集出台房地产限贷限购政策,楼市调控或将抑制地产产业链产品价格上涨空间。因此综合来看,CPI与PPI上涨空间有限。债券市场并没有受到CPI和PPI数据超预期影响,收益率继续下行。


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