债市周点评(2017.03.13)
日期: 2017-03-13

债市调整仍在继续,债券收益率上行反弹

上周央行公开市场继续回笼资金,周一到周五净回笼1100亿元,资金面较为宽松,资金价格先涨后跌。较前一周周五,银行间隔夜回购利率(DR001)2.3557%,上涨5.51bp,成交量18715.87亿元,上涨0.49%;7天回购利率(DR007)2.5292%,上涨2.62bp,成交量2248.69亿元,下跌7.17%;14天回购利率(DR014) 3.2415%,上涨7bp,成交量446.26亿元,上涨18.64%。利率债收益率多数上行反弹调整。10年期国债收益率3.4156%,上行5.83bp;10年期国开债收益率4.2060%,上行5.51bp。信用债收益率同样上行,短端反弹幅度大于长端。

从资金面来看,央行连续多日回笼资金,上周四、五两天暂停逆回购投放,并给出理由为近期增加流动性因素较多。具体来看,3月份商业银行新增资金盈余多于2万亿元,同时财政存款减少以及现金回流,使商业银行资金回流增多,叠加川普美金弱势理论,资金外流压力减弱,资金面总体宽松,但在防范金融风险、去杠杆、抑制泡沫背景下,央行货币政策仍然不会宽松,此外3月末,商业银行还将面临MPA考核,仍需警惕资金面紧张。经济方面,上周公布的2月进口数据超预期上涨,进口数量和价格上涨带动进口金额增速上升,一定程度上反映国内需求正在改善。出口则受到基数和发达经济体外需不强影响,超预期下滑,导致3年来首现贸易逆差。进口数据推升经济改善预期,使债市情绪偏谨慎。2月CPI同比增长0.8%,低于前值和预期,食品和非食品多数呈现环比下降,受春节错位效应影响较大,CPI数据不达预期使得市场对通胀的担忧有所弱化;PPI方面,上游行业价格上涨,继续推动PPI,同比上涨7.8%。短期看,MPA考核、美联储加息、以及经济改善预期都将会影响债市。


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