央行公开市场操作,带动债市乐观情绪,债券收益率多数下行--债市周点评
日期: 2017-07-17

央行公开市场操作,带动债市乐观情绪,债券收益率多数下行。

 全周来看利率债收益率多数下行,10年期国债下行约3bp至3.56%,10年期国开债下行4bp至4.17%;信用债继续走强,成交量小幅上升,信用利差整体呈现缩小趋势。资金方面,上周公开市场有2800亿元逆回购、1795亿元MLF到期,央行开展2100亿元逆回购、3600亿元MLF操作,净投放1105亿元。上周由于公开市场到期量较大,央行重启逆回购且超额续作MLF,显示出央行继续维持货币政策的中性以及保持流动性基本稳定的态度,在央行呵护下,上周流动性宽裕,资金利率短升长降,银行间隔夜回购利率(DR007)上行约11bp至2.6%,7天回购利率(DR007)上行约4bp至2.75%。本周将会有2000亿元逆回购和395亿元MLF到期,此外周一为半年度的缴税时点,且下旬有银行分红等因素,资金面将面临扰动。

 从基本面看,6月CPI同比增长1.5%,PPI同比增长5.5%,均与上月持平。翘尾因素与非食品项环比上涨是CPI的主要支撑力量,食品价格弱势成为下跌推动项;PPI方面,煤炭、原油、钢铁及有色同比上涨成为主要推动因素。金融数据方面,6月M2同比增长9.4%再创历史新低,社融新增1.78万亿元,余额同比增长12.8%增速下行0.1个百分点,新增人民币贷款1.54万亿元,余额同比增长12.9%。虽然贷款增加,但银行表内的同业资产收缩,导致所派生的存款依然偏弱,造成M2连续两个月各位数增长;社融与信贷略高于预期,具体看居民和企业中长期贷款仍处于年内较高水平,贷款偏向于居民房贷和城投平台中长期贷款的结构没有太大变化,而非贷款的社融相对低迷反映出金融去杠杆政策导致表外投融资需求萎缩,投融资需求重回表内。6月进出口数据大幅超预期,贸易顺差连续四个月环比上升,主要是欧美经济复苏拉动外需;国内6月PMI反弹,内需短期仍然稳定,此外CRB指数环比同比均有上涨。整体看,经济和金融数据给债市造成小幅震荡调整,央行公开市场投放资金推动资金面宽松,带动债市乐观情绪,推动债券收益率较前一周小幅下行。

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