债市周点评(2016.07.11)
日期: 2016-07-11

债市周点评:CPI连续两个月回落,货币宽松预期升温带动债市收益率下行。

上周央行净回笼货币6450亿,单周净回笼规模创4个月新高,资金面总体平稳。周一到周五公开市场上分别有2700亿、1800亿、2100亿、1300亿和500亿逆回购到期,央行进行了1950亿逆回购操作进行对冲。较前一周周五比,7天回购利率2.2934%,上涨1.78bp,成交量1594.07亿,下跌25.24%;14天回购利率2.6123%,下跌19.77bp,成交量149.58亿,上涨354.01%。上周跨过半年末进入7月份,半年末对资金面的扰动消失,整体流动性宽松。本周将陆续有MLF和央票到期,对此上周五央行对7月13日(当日到期1270亿3个月MLF)和18日(当日到期835亿3个月MLF)即将到期的MLF需求进行询量,体现维稳资金面意图,预计整体流动性无碍。上周利率债收益率下行。10年国债收益率2.8016%,下行0.22bp;10年期国开债收益率3.1475%,下行0.84bp;10年期非国开债收益率3.2403%,下行2.19bp。信用债收益率多数下行,票据和企业债收益率平均下行11-18bp,低评级下行幅度大于高评级,短端下行幅度大于长端。

近期市场对货币政策宽松预期升温,带动收益率曲线下行。从国际方面看,货币宽松空间主要源于欧洲经济环境动荡、美联储加息预期弱化。上周五公布美国非农新增就业人口28.7万,超预期值18万和前值1.1万。虽然美国就业市场整体稳健,但考虑到英国脱欧的不确定性、以及欧洲银行业不良风险暴露等的不利影响,目前联邦基金利率期货显示美联储年内加息的概率仍然较低。国内经济方面,上周公布CPI数据,同比上涨1.9%,高于市场预期,低于前值。主要是非食品价格涨幅有扩大,而由于蔬菜价格大幅下跌,拖累通胀继续回落。此外,6月生猪集中出栏导致生猪价格大幅下跌。受到去年猪肉价格高基数影响,未来猪肉价格同比增速回落可能性较大,虽然近期暴雨洪灾肆虐,但对菜价大概率仅构成短期影响,总体看短期内通胀有望得到缓解,进而或将打开货币政策空间。

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