债市周点评(2016.10.31)
日期: 2016-10-31

债市点评:警惕流动性紧张和监管风险。

上周资金面整体紧张。周一到周日公开市场上分别有4050亿逆回购、1660亿6个月MLF和59亿3个月国库定存到期,央行进行了10200亿逆回购操作和3个月国库定存投放,净投放货币5349亿。较前一周周五相比,隔夜回购利率2.3282%,上涨1.74bp,成交量13620.67亿,下跌12.09%;7天回购利率2.5849%,上涨3.06bp,成交量3560.35亿,上涨121.33%;14天回购利率3.0623%,下跌7.93bp,成交量549.9亿,下跌45.43%;21天回购利率3.5822%,上涨42.3bp,成交量118.77亿,下跌38.38%。上周资金面呈现紧张,资金利率多数上行,主要受到以下因素影响:首先,跨月需求以及缴税、缴准对资金面产生了负面影响;其次,上周16凤凰EB打新冻结资金抽走一部分流动性;再次,人民币对美金持续贬值,资金外流压力不减,资金供给收缩。上周3个月国库定存招标利率由9月份的2.55%飙升40bp至2.95%,可以看出资金面紧绷,资金需求大幅攀升。值得注意的是本周市场上将有5000亿7天和2000亿14天逆回购到期,资金拆借压力依然不减。上周利率债收益率多数小幅上行。10年期国债收益率2.7027%,上行5.76bp;10年期国开债收益率3.0832%,上行6.75bp。信用债方面,受到监管趋紧影响,房地产企业债发行大幅减少,一级市场整体缩量;二级市场信用债同样也受到资金面紧张影响,债券收益率多数出现小幅上行调整。票据和企业债短端收益率反弹幅度大于长端。

上周利率债一级市场发行量回升,但受到资金面以及二级市场调整影响,整体申购情绪一般。二级市场在资金面持续紧张的情况下,收益率出现了上行反弹调整。此外,上周传言央行或将表外理财纳入MPA考核框架一度引起了市场恐慌情绪。理财资金是配置债券的重要力量,如果理财资金从表外纳入表内广义信贷,将会影响理财资金扩张速度,债券作为理财资金的主要配置品种或将受到冲击;其次如果理财资金转表内将会提升准备金要求,缴准增多会对资金面产生负面影响。虽然次日央行相关人士出面说明只是模拟阶段并未施行,但是也无疑体现出央行对表外理财资金风险的重视,先摸底再规范也是监管的合理路径。


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