债市周点评(2016.10.10)
日期: 2016-10-10

债市点评:资金面紧张,债券市场震荡调整。

9月末最后一周央行净回笼货币2701亿,资金面前期紧张,后期有所松动。周一到周日公开市场上分别有7650亿逆回购到期,央行共进行了4900亿14天和28天逆回购操作,此外市场上有3年期央票49亿到期。较前一周周五比,隔夜回购利率2.3416%,上涨20.7bp,成交量5234.19亿,下跌69.08%;14天回购利率2.7620%,上涨24.44bp,成交量4342.41亿,上涨875.91%;1月回购利率2.7618%,下跌5.35bp,成交量24.38亿,下跌70.43%。9月最后一个交易周,能跨月和长假期的14天回购市场需求量较大,央行公开市场上继续投放14天和28天逆回购补充流动性、平滑资金面。值得注意的是,节后将有7250亿逆回购和2595亿MLF到期,到期规模较大,如果央行不进行及时对冲,或会引起流动性收紧。9月末最后一周,利率债收益率震荡分化。10年期国债收益率2.7258%,下行0.6bp;10年期国开债收益率3.0554%,下行0.61bp。信用债收益率整体上行。低等级中期票据和企业债表现好于高评级。

9月末最后一周陆续公布了工业企业利润以及PMI数据,整体均有所改善,但仅凭两者还无法断定经济是否真的好转,债券市场对此反映有限。首先,8月工业企业利润同比增长19.5%,连续五个月正增长且创2013年9月以来新高。8月工业企业利润增幅较高很大程度上受益于去年同期基数偏低。但同时也应注意到,供给侧改革下产能、库存减少使工业品销售价格回升,企业盈利有所改善;具体分行业看,汽车制造业、黑色金属冶炼和压延加工业和石油加工行业贡献较大。其次,9月中采制造业PMI录得50.4,与前值和预期持平,是今年以来的最高值。生产方面,9月制造业生产指数达到去年7月以来的最高水平,制造生产处于稳步回升状态;需求方面,新订单指数小幅回落,新出口定单小幅上涨,美国近期经济数据多数向好,或带动外需有所改善。但值得注意的是原材料库存和产成品库存均出现放缓,经济内生增长动力相对较弱。


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