债市周点评(2016.08.01)
时间:2016-08-01

债市周点评:经济下行压力和缺资产主导债市收益率下行。

上周央行净投放货币2240亿,资金面总体平稳。周一到周五公开市场上分别有500亿、600亿、750亿、300亿和700亿逆回购到期,此外市场上有1010亿3个月MLF到期,央行放量进行了6100亿逆回购操作进行对冲。较前一周周五比,隔夜回购利率1.9941%,下跌4.83bp,成交量21932.6亿,下跌14.05%;7天回购利率2.3646%,下跌0.04bp,成交量1404.36亿,下跌58.54%。上周初由于受到缴税、银行分红等因素影响,周一周二资金面偏紧,非银金融机构融资难度加大,流动性偏紧,但是随着央行放量进行逆回购操作,整体资金面恢复宽松格局,平稳度过月底。上周利率债收益率小幅下行。10年国债收益率2.7768%,下行1.39bp;10年期国开债收益率3.1533%,上行0.47bp。信用债收益率多数下行,中期票据和企业债收益率低评级下行幅度大于高评级,短端下行幅度大于长端。

总体来看,驱动7月份债券市场利率下行的因素是资产荒背景下的配置需求,除此之外,基本面的下行压力一定程度也支撑了债市。今年房地产是经济增长的关键力量,但上周中央政治局会议称要抑制资产泡沫,而部分地区房地产价格过高泡沫严重,监管部门未来可能会出台一些政策防止房地产过热。此外,也需要注意到债券市场的一些不稳定因素,首先7月份地方债务发行规模较小,但是为了实现2017年底完成剩余债务置换,8月份以后地方政府债务发行规模或将大幅增加,一定程度上挤占配置需求,缓解债市面临的供需压力。其次,上周银行理财监管新规征求意见稿曝光,禁止了银行分级理财产品,限制权益类投资、非标投资,严格杠杆限制等,虽然整体对于权益产品和非标资产的限制加强,有利于银行理财增加债券资产的配置,利好于债市,但是仍需谨慎对待去杠杆可能带来的流动性冲击,需要提前做好流动性管理和信用风险防范。


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