央行逆回购放量,收益率曲线短端小幅下移—一周资金面及债券市场综述(2013.09.30)
时间:2013-09-30

资金面:本周为国庆假期前的最后一周,央行逆回购放量至1680亿,并首次推出6天期品种,操作手段更加灵活,加上续做的49亿三年期央票,公开市场实现资金净投放1501亿元。在逆回购大量输血的情况下,资金价格仅跨10月8日准备金缴款日的14天期走高幅度较大,其余期限稳中有降,其中7天期质押式回购下降了31.44bp,重回4.0%以下。

央行节前的逆回购,有效缓解了季末流动性紧张的情绪。14天期能够覆盖存款准备金上缴时点,资金面短期平稳。中期来看,18日美联储决定维持现有QE规模不变,但退出之日终会来临,资金外流压力仍在,且央行公开市场操作“锁长放短”的背后依然反应的是紧平衡的维稳思维,同时外汇占款虽转正但难以形成有力支撑,资金面偏紧格局仍将维持。

债市整体变化:在流动性紧张情绪的暂缓及利率债供给偏少的情况下,本周一级市场表现平稳,中标利率上行有限,认购倍数小幅回升,债市收益率先上后下,整体呈小幅下行,短端受资金面影响下行幅度较明显,长端几无变动。现券成交略有回升,但仍处于低位,市场整体较为谨慎。本周的收益率下行主要是由于在逆回购放量操作的影响下,机构对之前资金面预期偏紧的一种修正,接下来市场焦点应该是回到节后的资金面和经济数据。近期宏观数据延续向好,汇丰PMI初值创半年新高,后续在资金面紧平衡和经济基本面企稳的背景下,没有基本面、政策和资金的配合,收益率继续下降的空间不大,或仍以震荡为主。信用债方面,企业债收益率微幅波动,短融中票小幅下行,信用利差保持平稳。信用债评级下调频率最近两周有所上升,9月份有13只债券被下调了债项评级,分属于5个发行主体,9个发行人被下调了主体评级或展望为负面,且10月份的地方政府债务审计结果即将公布,需要特别关注个别城投债和过剩产业债的信用风险。

来源:cabet388基金


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