资金利率明显下行,债市仍受供给冲击—一周资金面及债券市场综述(2013.09.12)
时间:2013-09-12

资金面:本周银行间市场资金需求见少,央行公开市场顺势缩量逆回购,致本周自今年5月底来首次实现单周净回笼。公开市场这周主动投放的流动性规模不大,但是逆回购现在每周例行的滚动操作,除平抑短期资金波动外,一个很重要的操作目标是引导资金价格,而流动性大的波动可能需依靠常备借贷便利(SLF)。

转入9月,银行间资金面将迎来自“620钱荒风波”后首个季末时点,不仅有美国退出量化宽松政策(QE)事件的不确定性,假日、季末等扰动因素也不容小觑,央行或在货币环境保持稳定的大框架下,适度扩张公开市场投放力度,应对资金面波动。

债市整体变化:债市收益率曲线整体呈现震荡上行走势,一级市场依旧持续弱势。周一地方政府债中标利率较前期同期限上行5BP,周二五期福娃债中标利率平均高于预期5BP,周三续发的三年固息国债定位也超预期。二级市场方面,谨慎心态笼罩下,交投仍显清淡,“钱荒”之后,银行间债市交易量迅速下降到原先的1/3水准,虽然交易所交易仍相对稳定,但债市整体活跃度仍未恢复。收益率因新债结果的走高也随之小幅上行。虽然资金面进一步宽松,利率曲线短端小幅回落,但受到PMI回升和利率债一级市场发行再次走弱的影响,曲线中长端继续走高,曲线整体增陡。

展望后市,利空因素犹在: 9月中下旬面临中秋、十一、季末多重考验,资金面可能比现在要紧很多;新债供给持续施压,一级带动二级的行情或继续上演;PMI数据触底回升再一次显示经济企稳回暖;QE退出预期、叙利亚局势等海外因素加速资金从新兴市场撤离。但另一方面,当前收益率已处历史高位,上行空间缩小,且国债期货正式启动也有助于增加中期国债的需求,预计下周债市多为震荡行情。信用债方面,收益率微幅变化,其中高收益债买盘略有增加。但长期来看,信用风险仍在积聚上升,配置仍应以高评级为主。


来源:cabet388基金


XML 地图 | Sitemap 地图