流动性趋紧,债市继续承压—一周资金面及债券市场综述(2013.10.30)
时间:2013-10-30

资金面:上周央行暂停7天和14天的逆回购操作,市场有580亿的逆回购自然到期,另有400亿元国库现金定存到期,净回笼规模近千亿。央行停止逆回购操作,主要是由于认为当前流动性供给总体充裕,而且外汇占款的大幅回升也给市场注入了流动性。虽然外汇占款增加及M2居高不下显示四季度整体流动性可能好于预期,但面对流动性改善的趋势,央行的调控态度较为明显,对短期流动性影响较大。逆回购的停发显示央行未来倾向于收紧货币,增加市场对资金面的担忧程度,且适逢三季度的财税缴款,导致资金面紧张局势加剧。

主要受集中缴税因素的影响,上周起资金面开始趋紧。周三开始财政集中缴款,从历史数据来看,一般10月份的缴存规模在4000亿左右,税收资金的抽离对资金面形成了显著的压力,货币市场短期资金利率中枢从周三开始大幅上行,长期资金利率也有明显幅度的上升。具体来看,周五隔夜和7天回购加权平均利率分别上升至4.5484%和5.0624%,均较上周五上升了超过150个bp。

债市整体变化:上周债市收益率再攀高峰,在央行继续暂停7天逆回购的影响下,10年续发国债的加权中标收益率达到4.1405%的历史高位,二级市场则突破了4.20%。国债和金融债相对较强的发行刚性使得投资机构推高中标利率,在利率债一级市场收益率高企下,进出口银行将原定于28日招标的时间改为31日。同时二级市场在一级市场的带动下,收益率稳步攀升。信用债的表现没有利率债剧烈,信用利差普遍回落到历史低位。近期的信用债供给增加弥补了三季度的缺口,月底若流动性继续紧张,会抑制部分城投债等信用债的供给增长。

本周,公开市场没有逆回购到期,只有周二有60亿元的央票到期,市场自动形成60亿元净投放。一级市场方面,周二有260亿元国开债,周三有280亿元国债,周四有200亿元的进出口银行债,合计一级市场共有740亿元利率债发行,加上200亿元的铁道债,利率债供给压力并没有显著减轻。

来源:cabet388基金

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