资金利率下行,收益率曲线继续趋陡—一周资金面及债券市场综述(2013.10.22)
时间:2013-10-22

资金面:央行在上周三预警信贷扩张压力偏大后,于周四在公开市场上暂停了近两个半月来滚动进行的逆回购操作,致全周转为净回笼。广义货币M2增速偏快,人民币升值预期骤然升温,及较好的三季度经济数据的支撑和通胀的上抬,令后期货币政策趋紧的意味更浓。下一阶段,社会融资的增速以及回收流动性同时保持金融体系的稳定,或是年内央行公开市场操作的标准。

对于逆回购的缺席,资金利率反应比较淡定,资金面整体宽松,7天回购利率于上周三、周四下到3.3%的水平,主要期限回购利率整体持稳。由于本周开始集中上缴税款,且要密切关注央行的公开市场操作,机构心态稍显谨慎。

债市整体变化:尽管资金利率有所下行,但债市在供给的冲击下,整体收益率曲线继续趋陡,10年期国债上到4.1%以上的9个月高点,而短端在资金利率的引导下有微幅的下行。由于数据显示经济基本面继续向好,政策不会轻易放松,甚至有收紧的趋向,整体市场的节奏仍由供需和基本面主导,本周利率债供给继续在千亿的水平,市场将继续承压。受央行货币政策趋势的影响,机构趋于谨慎,信用债上周成交清淡,即使是短融收益率,也是超短期的3个月以下略有下降,中票和企业债上行幅度较大,信用债曲线变动跟随利率债趋于陡峭,整体信用利差变动不大。

9月份债市托管情况:从9月份上清所和中债登的托管情况来看,整体新增托管规模较为温和。其中商业银行对国债金融债的配置低迷,9月商业银行分别新增59亿和98亿的国债和金融债,对新增国债托管量不如保险,对金融债新增量不如基金类企业,相对于以往各月几百亿上千亿的规模明显微不足道,配置依旧低迷。广义基金继续最近几个月的重金融债、轻企业债的配置,9月份减托管企业债和中票的同时,净增加国债和金融债,特别是对金融债已经连续第三个月净增持,且单月增持力度在200亿元以上。从托管数据看后市:对金融债的配置力度将有一定的缓和,由于利率产品绝对收益率水平的上升,商业银行在9月的配置力度极度低迷,未来1-2月对利率品种的配置力度会有所反弹。而对企业债的需求仍将不够有力,从基金类连续几个月采用重金融债,轻企业债的配置风格,以及证券企业仅仅温和增持的迹象来看,市场对于信用风险的担忧仍难以完全解除。

来源:cabet388基金

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