节后资金面紧张及供给释放带动债市微幅调整—一周资金面及债券市场综述(2013.10.16)
时间:2013-10-16

资金面:本周公开市场为部分平滑国庆节前投放的大量资金到期,及缓解月初多数金融机构面临的补缴存款准备金压力,延续净投放,但明显缩量至330亿元,周初资金一度紧张,7天回购利率在周三达到阶段高点的4.5345%后有所回落,周五7天加权平均利率降到4.2533%。本周初交易所资金面异常紧张,隔夜和7天回购利率均大幅高于同期限的银行间市场。隔夜回购利率在周二甚至创下31%的历史高位,随后经历了一波过山车式的变化,于周三下午开始大幅下行至1%以下,周五收报2.305%。

季节性因素过后,10月虽面临一定的缴税因素压制,但流动性好转的概率较大,由于美国债务上限问题悬而不决,导致市场风险情绪上升,且部分政府部门的关闭影响近期一系列经济数据的统计和公布,增加美联储议息会议对经济把脉的困难,市场普遍预期其缩减购债计划周期将拉长,有利于外汇占款保持增长的趋势。且年末随着财政存款的逐步投放,整体四季度资金面将有所改善,而就货币政策而言,中性偏谨慎的基调将延续,预计央行逆回购操作量还会小步缩减。

债市整体变化:长假后的第一周,债市并未持续性转暖,利率债几乎与节前持平,在供给压力和资金面先紧后趋缓和的情况下,整个收益率曲线微幅趋陡,短端略下行,而5年期以上的长端利率债略有上涨,幅度大多在5个bp以内,3-5年期金融债伴随一级发行弱势而上浮稍多,反映市场一旦新发某个期限品种、对应期限二级市场利率就更容易被带上行的模式。经过9月份利率品供应缓和,10月份利率债供应再度放量,10月份仅约三个半工作周,市场将面临每周千亿附近的供给量。本周一级市场共发行13支利率债,合计923亿元,接下来每周发一次国开债,国债,此外还有铁道债等准利率品种。且四季度待发利率债中的5年期以上国债等占比较大,中长期利率或将继续面临压力。信用债方面短端成交较多,长端成交冷清,收益率略微震荡上行,幅度跟随利率债大多在5个bp以内。

国债预发行:国债预发行交易周四正式在上海证券交易所启动。首日上市交易的七年期国债预发行是以下周将招标的七年期国债为标的券,其基准收益率为3.992%,开盘收益率报3.990%,最终收在4.000%,微涨0.2%。从首日的交易来看,其全天成交笔数仅有16笔,总成交金额为1.6亿元人民币,全日波幅也仅1个基点,交易较为冷清。在国债市场的分割下,交易所的非银行机构对国债最终需求弱,国债需求主体是在银行间,与预发行交易市场需求主体并不对应匹配;从净买入方进行考虑,基金、保险等机构在目前弱市环境下,对国债需求会更低,而上市银行作为承销团成员则不必通过该方式认购国债;对国债真正有需求的投资者更倾向于在银行间市场购买国债,而投机资金和套利资金会更倾向于进入国债期货市场进行操作;而对于可以净卖出国债的承销团成员来说,如果在预发行交易期间的成交利率高于最后的发行利率,承销商将直接承受损失,因此不如选择直接在投标时博取边际利率以赚取价差。因此净卖出方在预发行阶段可能会报出偏低收益率,使得预发行市场缺乏买方力量,最终无法达成成交。

来源:cabet388基金

XML 地图 | Sitemap 地图